定向降准落地，同日MLF调降20个基点，央行进行的“组合拳”被看做是具有较强的信号。中国是否已经打开了降息通道？

据央行4月15日公告，从当日开始，央行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。当日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。

同时，当日央行开展一年期1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率下调0.2个百分点至2.95%，符合市场预期。值得注意的是，这次MLF可谓是提前进行，提前部分对冲将于4月17日到期的2000亿元。

分析人士认为，这意味着打开了利率走廊下限，预计本月LPR利率也将进一步跟进下调。

疫情之下货币政策仍有可调空间

一直强调不会“大水漫灌”的央行，今年以来在货币政策方面动作频频。不过，业内人士认为，未来中国的货币政策，无论是降准还是引导利率下行，仍然具有可调的空间。

民生银行首席研究员温彬在接受财联社记者采访时表示，央行此前将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，就已经打开了利率走廊下限。今日MLF利率下调20个基点，与逆回购利率下调幅度一致，确保不同期限政策利率水平整体下降。

实际上，面对疫情的冲击，央行已经出台了3.3万亿元的支持措施。包括三次降准释放了1.75万亿元的长期流动性，3000亿元的专项再贷款，5000亿元的再贷款再贴现额度，还有一些政策性银行的信贷安排，对中小微企业贷款给予临时性延期还本付息的安排。这些措施取得了显著的效果。央行表示，货币政策既稳定了金融市场，也支持了疫情防控和复工复产。

而央行在保持流动性合理充裕的前提下，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度，3月份M2和社会融资规模增速均高于名义GDP增速，保持较快增长。分析人士认为，这意味着实现了从宽货币向宽信用转化，表明货币政策传导效率提升、传导机制日益畅通。

如今疫情过后的复工复产已经全面实施，企业、个人对资金需求或将不断增大。而央行会否还将进一步调整货币政策的举措？

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)认为，总体来说，为抵御巨大的经济下行压力，中央有必要继续宽松货币及财政政策。“我们预期人行年内再降准100至300个基点，并下调中期借贷便利利率30至60个基点，引导企业融资成本进一步下降。”

此外，温彬认为，3月份我国CPI涨幅快速回落，通胀出现下行拐点，有利于稳健货币政策更加灵活适度。

“下阶段，货币政策调控应由数量型工具为主转向价格型工具为主。”温彬表示，一方面，通过继续下调政策利率，推动国债收益率曲线整体下移，带动企业债券发行利率下降，降低企业直接融资成本；另一方面，适时适度下调存款基准利率，释放LPR改革潜力，引导贷款利率持续下降。从直接融资和间接融资两个渠道切实降低实体经济融资成本。

楼市被限制新基建等行业或成焦点

尽管降息降准与股市的涨跌没有直接关系，但是以往的经验上看，央行降准、下调利率之后最先有利于房地产板块。不过，今年的情况或将不同以往：谨防资金过渡进入房地产仍然是防控重点。

市场预期来看，央行调整MLF利率之后，本月的LPR利率也将跟随下调，但反应房贷利率的5年期以上LPR利率下调幅度不会太大。

温彬预计， 4月20日1年期LPR报价将与MLF利率下调20个基点的幅度一致，利率为3.85%。同时，为保持房地产市场调控政策的稳定性和连续性，5年期以上LPR利率下降10个基点至4.65%。

人民银行金融市场司司长邹澜在上周一季度金融数据发布会上也表示，2016年以来，人民银行按照党中央、国务院关于房地产市场平稳健康发展长效机制的部署要求，会同相关管理部门围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标做了一些工作，主要是抑制资金过度流入房地产。

“在这个过程中，我们一直非常注重保持政策的稳定性、连续性、一致性。”邹澜表示，在“稳地价、稳房价、稳预期”里，稳预期尤其重要，预期不稳反而对经济伤害更大。下一步，我们将继续按照党中央、国务院总体部署和要求，围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标，做好相关工作。

而对于未来投资，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，从中期看，权益类资产可作为配置首选，而新基建或给中国经济注入新的动力。

连平预测，疫情逐步会过去，经济增长将前低后高，预期逐步改善；全球货币政策宽松，流动性充裕，境外资本将加快流入境内资本市场；国内货币政策加大逆向调节力度，进一步降息降准；人民币汇率稳中有升，增加人民币资产的吸引力；高科技、医疗行业、新型基建、数字经济等领域热点纷呈。

“债券类资产亦可以配置。”连平表示，今年货币政策将进一步偏松调节，收益率继续下探，10期国债收益率年内存在突破2.7%的可能性，但要注意部分受冲击主体的违约风险。在金融市场风险增大和国际货币体系变革的大背景下，黄金可长期配置一定比例，短期要注意回调风险。金融机构理财产品可以稳定持有。

来源：信托专家公众号